A股“股王”贵州茅台(1670.000, 47.45, 2.92%)半年报出炉。

　　7月28日，贵州茅台（600519.SH）发布2020年半年报。公告显示，今年上半年，贵州茅台营业收入439.53亿元，同比增长11.31%；实现归属上市公司股东的净利润226.02亿元，同比增长13.29%。

　　贵州茅台在公告中称，公司主要指标保持“两位数”增长，为完成全年目标奠定了坚实基础。

　　营收、净利增速创近年最低

　　不过，从营收和净利的增速上来看，贵州茅台在近几年有放缓的趋势。2016年至2020年，贵州茅台的半年报营收增速分别为15.18%，33.11%，38.06%，18.24%和11.31%，净利润的增速分别为11.59%，27.81%，40.12%，26.56%和13.29%。

　　今年上半年受到疫情影响，白酒行业的生产和销售陷入低靡状态。国家统计局发布的数据显示，今年1至6月，全国酿酒产业规模以上企业酿酒产量2718万千升，同比下降3%，其中白酒产量350万千升，同比下降8.59%。

　　不过，在飞天茅台酒的价格和销售方面，茅台目前已完全恢复疫情前水平，批价已上涨至2550元/瓶。

　　招商证券(20.790, 0.14, 0.68%)在今日的研报中指出，3月以来，茅台批价再度一骑绝尘，在流动性扩张下，高端消费需求强劲、KA放量加大供需矛盾，是茅台批价上涨的主要原因。招商证券判断，茅台批价仍处于上涨通道，春节前看2700-3000元价格区间。

　　直销比例持续提升，经销商数量趋于稳定

　　从公布的销售情况来看，今年上半年茅台酒的销售收入达到392.61亿元，系列酒的销售收入为46.5亿元。其中，直销渠道约占总业务收入的12%，达到51.52亿元，批发渠道（经销商渠道）的收入为387.59亿元。对比第一季度的直销占比，贵州茅台在今年第二季度的直销比例再有提升。

　　2018年，在时任茅台集团党委书记、董事长李保芳掌舵时期，茅台提出了肃清经销商体系，扩大直销渠道的改革方向，在两年时间内砍去逾500家经销商，收回该部分供应量，转换至直销渠道。2019年6月起，茅台直销渠道逐步落地。首批签约的直销渠道商有华润万家、大润发、物美，天猫和苏宁易购(10.090, -0.16, -1.56%)，随后茅台又陆陆续续签约了多家区域性商超和今年3月才公布签约的京东。

　　今年6月18日，又有合计22家区域性卖场、酒类垂直电商、烟草零售商正式签约，成为茅台酒直销渠道商，也是酒类垂直电商和烟草零售商首次成为茅台酒的直销渠道。据不完全统计，目前茅台已与35家KA卖场进行合作。

　　从目前公布的经销商的情况来看，茅台在今年第一季度大幅削减经销商后，第二季度经销商的数量已基本保持稳定。今年上半年，茅台共减少了316家经销商，其中茅台酒经销商减少34家，酱香系列酒经销商减少293家，不过在第二季度茅台酒经销商只减少5家，系列酒经销商减少6家。

　　股价屡创新高，最高至1787元/股

　　虽然业绩增速放缓，但贵州茅台在资本市场备受青睐，股价屡创新高。今年以来，茅台股价稳步上升，每股价格最高创下1787元。截至7月28日收盘，茅台报1670元/股，较上一交易日涨2.92%，总市值约2.1万亿元，较今年年初已增逾7000亿元。

　　除了“股王”茅台，其他白酒股自今年3月以来也一路“喝高”。白酒股里的龙头五粮液(214.000, 9.90, 4.85%)（000858.SZ）涨幅接近九成，泸州老窖(116.900, 1.85, 1.61%)（000568.SZ）和洋河股份(135.550,1.05, 0.78%)（002304.SZ）的涨幅也近七成。

　　据中国酒业协会分析，目前白酒市场销售明显好转，虽仍不及去年，但大部分大商家称6月份的销售已恢复至去年同期水平。酒类垂直电商1919方面也向记者表示，目前终端恢复良好，6月份销售额已达到去年同期水平。

　　中国酒业协会曾指出，进入5月，国内疫情压力逐步减少，多地出台了刺激经济、刺激消费的政策，加之部分弥补性消费，使得白酒行业也迎来一波消费小高潮。同时，在经历低预期之后，白酒行业迎来了一轮回弹。