来源：科创板日报

　　记者 金小莫

　　5月26日上交所披露信息，上海皓元医药股份有限公司（下称皓元医药）的科创板上市申请已获受理。其拟采用第一套上市标准上市，计划募资6.5亿元。

　　公开资料显示，皓元医药成立于2006年，是一家较为老牌的生物医药CRO企业。早在2016年，皓元医药曾挂牌新三板，两年后摘牌。今年1月，皓元医药方面向《科创板日报》记者证实，将于今年在科创板上市。

　　与美迪西(103.830, -1.18, -1.12%)、康龙化成(63.720, -2.94,-4.41%)等CRO企业相比，皓元医药的赛道领域更为上游，具有一定知名度。报告期内，其营业收入金额分别为1.74亿元、3亿元、4.09亿元，复合增长率为53.32%；产品毛利率则分别为 52.11%、51.67%、57.47%。

　　起家于分子砌块技术

　　据其招股书，其主要业务为可分为分子砌块和工具化合物业务、原料药和中间体业务两部分。

　　其中，前者系皓元医药的“起家业务”。报告期内，此业务的营收分别为8125万元、1.5亿元、2.36亿元，占总营收的46.71%、50.41%、58.49%。

　　什么是分子砌块技术呢？同类企业有药石科技(92.600, -1.88,-1.99%)，据其CEO董海军博士的介绍，如果药物分子是一所房子的话，分子砌块可以大概理解为盖房子的砖瓦，后者决定了药物分子的药理活性、毒性等。

　　药石科技也是皓元医药此业务在国内的唯一竞品。

　　工具化合物则指具有一定生物或药理活性的小分子化合物，是分子砌块技术的后端。

　　由于起步早，皓元医药在分子砌块领域积累也较多。据招股书，皓元医药拥有自主合成的分子砌块和工具化合物超过1万种。其客户中有辉瑞、礼来、默沙东、吉利德、药明康德(104.430, -5.07, -4.63%)、康龙化成等知名药企及CRO企业。

　　向原料药拓展

　　除前述业务外，皓元医药的业务领域还包括分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进，此部分业务在报告期内的营收分别为9270万元、1.48亿元、1.67亿元，占营收的53.29%、49.59%、41.51%。

　　此部分业务中，可对比的企业有科创板上市企业博瑞医药(45.400,-1.12, -2.41%)（维权）（688166.SH）。

　　“目前，公司完成生产工艺开发的原料药和中间体产品种类超过 100 个，其中 84 个产品已具备产业化基础。”招股书表示。《科创板日报》记者则在其招股书中发现，使用其原料药生产的药品中有可抗新冠肺炎病毒的药物法匹拉韦。

　　此部分业务也是皓元医药拟上市募资后重点发展的业务。招股书显示，皓元医药拟募资6.5亿元，主要用于安徽皓元年产能121吨的原料药、中间体建设（一期），此部分项目拟募资5.33亿元。

　　“在现有细分市场所具有的核心竞争优势基础上，瞄准行业尖端技术和高端产品， 继续加大研发投入力度，打造符合国际水平的研发中心，创建集高端原料药的 CRO/ CMC/CDMO 为一体的药物研究开发服务平台。”其招股书表示。

　　需要指出的是，前述两部分业务具有一定的关联性。皓元医药表示，其可将起步业务中的“潜力产品”作为中间体和原料药项目的储备进行深入开发。

　　目前，皓元医药也是这样操作的，但由于缺少规模化生产工厂，其吨位级的原料药及中间体需求只得委托第三方企业生产。

　　企业库存较大

　　具体到经营层面来看，企业库存产品较多。报告期各期末，存货账面价值分别为 9262万元、1.19亿元和1.50亿元，占资产总额的比例分别为48.32%、39.13%和 27.65%，占流动资产的比例分别为53.55%、46.99%和35.29%。

　　对此，皓元医药解释称，公司需构建较为完备的分子砌块和工具化合物库存以此“快速响应”客户需求；至于中间体及原料药方面，则是因为“下游客户的需求量增长较快，导致该部分存货的生产规模上升”。

　　另从费用来看，皓元医药的销售费用远高于行业企业。报告期内，其销售费用分别为1856万元、3225万元、4714万元，销售费用率分别为10.67%、10.74%、11.53%，远高于行业3%-4%的平均值。

　　皓元医药称，这系其分子砌块和工具化合物业务导致的。此部分业务“客户群体多、订单处理量大，需要较多销售人员”，且需要对之在网络平台进行线上推广，推广费较高所致。

　　此外，企业研发投入也较高，报告期内研发费用分别为2819万元、3542万元、5304万元，研发费用率分别为16.12%、11.80%、12.97%。略高于药石科技（9.05%、9.27%、10.45%），低于博瑞医药（25.52%、23.59%、24.82%）。