保险资金运用余额已近20万亿元。作为市场上最重要的机构投资者之一，保险资金目前的投资模式是怎样的？资产配置上又呈现出怎样的特点？

　　中国保险资产管理业协会近日的《保险公司投资管理业务综合调研数据2019-2020》（下称“调研数据”）显示，与2018年相比，保险资金的债券配置占比降低3.5%，而金融产品则逐渐提高，截至2019年末整体投资规模已超三万亿元，成为险资的大类资产配置中除债券外的最大分类。

　　而在投资模式方面，目前行业已形成了五大类型，其中近七成的资金选择“自主投资+委托关联方保险资管+委外”模式。而与此模式相辅相成的是，成为保险资金业外管理人的机构数量也逐年增长，从2014年的75家增长到2019年的124家。

　　险资怎么投？

　　银保监会最新数据显示，保险资金运用余额截至今年3月末已达19.43万亿元。近20万亿元的保险资金去年是怎么做大类资产配置的？

　　上述得到了全行业93%反馈率的调研数据显示，在2019年行业总体而言择机配置权益，但整体投资仍以固收类资产为主。参与调研的保险公司整体投资资产以债券、银行存款、金融产品为主，三者占比65%。

　　但2019年的大类资产配置与2018年相比，其债券配置占比降低3.5%，金融产品提高1.1%，股票和公募基金提高2.0%，股权投资提高2.8%，境内外不动产和境外权益均有所下降。

　　事实上，从几大上市险企去年的年报中就可看出，主要包括债券在内的固定收益类投资在几大上市险企2019年末的大类资产配置中均呈现下降的态势，其中中国太保(29.690, -0.69, -2.27%)、中国人寿(27.940, 0.42,1.53%)等上市险企债券投资占比均较2018年末有2.5个百分点以上的降幅。业内人士分析称，债券投资比例的下降与近年市场利率下行及市场信用风险增大有关。

　　与债券配置下降形成对比的是金融产品和股权投资的上升。

　　其中，金融产品投资近年呈现上升态势，去年末整体投资规模已超三万亿元，其在险资投资资产的占比已成为除了债券之外最高的种类。

　　根据上述调研数据，截至2019年末，参与调研的保险公司投资金融产品规模合计30980亿元，占所调研保险公司可投资资产的17.5%。

　　调研中所提到的金融产品包括债权投资计划、集合资金信托计划、商业银行理财产品、信贷资产支持证券、证券公司专项资产管理计划和项目资产支持计划等，这些也是险资业内人士常说的非标投资的重要组成部分。

　　其中，集合资金信托计划、基础设施债权投资计划和不动产债权投资计划为主，三者合计规模占比超过85%，是保险资金金融产品配置的主要品种。

来源：保险资管协会

　　事实上，在多家保险公司针对目前市场情况的资产配置战略中，都出现了非标资产的身影。而在目前债券市场利率下行的阶段，非标资产的配置需求也被认为会有所增加。