来源：股市荀策

　　核心结论：①牛市中的春季行情涨幅更大，如06、09年初，春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌的高点。②本次春季行情已在路上，未来演变为牛市3浪的动力：企业利润同比回升和资产配置偏向股市。③春季行情阶段低估值高股息的银行地产及有弹性的券商占优，着眼明年全年，利润增速更快的科技和券商更好。

　　牛市中的春季行情

　　在前两周的周报《市场孕育转势-20191208》与《春季行情徐徐展开-20191215》中我们提出牛市3浪初期折返跑蓄势的形态已经完整，随着政策面和基本面逐渐明朗，市场逐渐转势，春季行情暨牛市3浪正徐徐展开。本文再借鉴历史，进一步分析牛市中的春季行情。

　　1．可借鉴的历史：06年初、09年初

　　牛市中的春季行情幅度更大。在前两周的周报《市场孕育转势-20191208》与《春季行情徐徐展开-20191215》中我们提出牛市3浪初期折返跑蓄势的形态已经完整，春季行情暨牛市3浪正徐徐展开。回顾历史上岁末年初的行情，我们发现春季行情年年都有，且牛市中的行情幅度更大。我们在前期报告《等待转机-20191103》中回顾过2001年以来A股岁末年初的行情，剔除06、07、09、15年这4年后其余14年的春季行情持续时间最长96个交易日，最短仅10个交易日，平均为40天；期间上证综指涨幅最大36%，最小5%，平均16%。若只考虑06、07、09、15年这4年牛市中的春季行情，行情持续时间平均为59天，期间上证综指最大涨幅平均为44%，空间和时间明显较非牛市更大。以上四年处于牛市中的春季行情中，06年初和09年初的两次行情刚好处于牛市3浪初期，与当前情况类似。细看这两次春季行情的演绎，我们发现行情的上升趋势并非止步于牛市1浪的高点，春季行情真正的压力位是牛市前熊市最后一跌前的位置：06年的春季行情从05/12年上证综指的1074点启动，在这之前，上证综指从05/06的998点开启牛市，牛市1浪高点涨至到05/09的1223点，春季行情在此位置几乎没有遇到阻力，上证综指一路上涨到06/03的1308点才开始回撤，而1328点正是05年2月牛市启动前熊市最后一跌的高点；09年的情况也是如此，09年春季行情从08/12底上证综指的1814点直接涨至09/02的2402点才出现调整，而2008年熊市最后一跌前的高点是9月的2333点。因此从历史经验看，牛市中的春季行情幅度更大，且春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌的高点。