来源：中国基金报

　　近日，中汽协发布的数据显示，今年以来我国汽车消费市场产销下降，8月销量更是近年来以来首次未达到200万辆，国内汽车消费市场的低迷。但是，豪车品牌却在此背景下走出独立行情，实现两位数增长。

　　纵观其他高端消费品市场，爱马仕、LVMH等时尚奢侈品巨头在中国市场的销售额连续破纪录；酒类龙头茅台的价格飞天、一瓶难求……不难发现，目前中国的消费品高端市场集体进入“牛市”。在目前中国宏观经济增速放缓的大背景下，为何高端市场走出独立行情？其背后是经济学理论中的“口红效应”。拨开迷雾看本质，实体经济中消费市场的表现趋势，也同样可投射到二级市场投资中。

　　汽车市场两极分化 豪车销量逆势增长

　　今年以来中国汽车销量大幅下滑，中国汽车工业协会近日发布的数据显示，今年1-8月，汽车产销1593.9万辆和1610.4万辆，同比下降12.1%和11.0%。今年8月我国汽车产销分别完成199.1万辆和195.8万辆，同比下降0.5%和6.9%。

　　国内汽车市场一般在8月开始进入销售旺季，但今年8月销量较7月同比降幅出现扩大。同时，8月销量自2016年以来首次未达到200万辆水平，反映出目前国内汽车消费市场的低迷。

　　但是，豪华品牌在乘用车市场不振的背景下走出独立行情。2019上半年销量（含进口销量）163万辆，逆市增长1.6%，豪车国产化率70%，均为历史高点。豪华车市场以德系三强奔驰、宝马和奥迪（BBA）为主，数据显示，目前BBA的份额合计稳定在60%左右，在华销量稳健增长，其中宝马今年累计销量获得超10%增幅。具体来看，今年1-8月，宝马集团在中国市场累计交付46.29万辆新车，同比增长15.7%；奔驰累计在华交付47.09万台新车，同比增长3%；奥迪在华（含香港市场）累计销量为42.74万辆，同比增长2.4%，其中奥迪8月份在华交付了5.86万辆新车，同比增长2%，创下历年8月份销量最佳纪录。二线豪车（凯迪拉克、沃尔沃）市场份额在近四年实现翻番，与此同时，自主豪华品牌也表现出色，领克和魏派逐渐站稳了脚跟，红旗在2018年下半年起复苏迅速，销量突飞猛进。

　　但是值得注意的是，豪华品牌1-8月份主销车型主要集中入门级，例如奔驰在此阶段的主销为B-C级的家用轿车，及入门级别的SUV车型为主。奥迪热销是A4L以及A6LQ3这类常青树的车型，宝马除今年新上市的全新3系尚在产能爬坡阶段，主销车型还是以X1、X3为主。

　　从市场的角度来讲，豪华车逆势增长的直接原因是价格下探。近年来，豪华品牌价格早已摆脱原本高高在上的身段，开始逐渐降价。无论是奔驰、宝马还是奥迪、凯迪拉克，所有豪华品牌的入门级产品市场终端的实际售价均不到20万元。此外，根据相关政策，国5排放在部分省区下半年无法上牌，国5车型急需去库存，这就造就了今年豪车的大促销，出现“七折虎八折豹、五六折的阿尔法·罗密欧”的现象，凯迪拉克的入门型号ATSL甚至一度下探到15-6万的区间。既有豪华品牌的加持，又有合资品牌B级车型或自主品牌高端车型的实惠售价，造成了更多消费者选择豪华品牌。

　　但是在更深层次上，经济整体低迷但入门级奢侈品繁荣的现象，符合经济学理论中的“口红效应”。在美国，通常认为口红是一种比较廉价的奢侈品，在经济不景气的情况下，消费者不再购买昂贵的房产等，但仍然存在的消费欲望，使得消费者转而购买比较廉价的奢侈品，廉价奢侈品销量反而会直线上升。