来源：翠鸟资本

　　中国的资本市场从来不缺热门题材，只要没有股灾式的流动性恐慌，只要上市公司懂得审时度势讲出好故事，总有数以万计的买单者。

　　嘉麟杰(5.880, 0.39, 7.10%)（002486.SZ）就是这样一家公司。

　　嘉麟杰慌乱转型，并购方向从鸡蛋到5G

　　2019年8月5日，嘉麟杰披露发行股份购买资产预案，公司拟以发行股份方式，预计作价2.6亿元，收购北极光电（深圳）有限公司100%股权，并配套募资不超过5000万元。

　　嘉麟杰主营为服装成衣、针织面料，最近几年纺织业整体低迷，业绩开始出现下滑。2016年-2018年，公司实现营业收入分别为72789.5万元、88328.56万元、87914万元，归属于母公司股东净利润分别为1185.84万元、2809.47万元、1757.87万元。

　　该公司一直试图摆脱传统业务拖累，此前曾经盯上蛋品龙头德青源，同意以现金支付加增资的方式，以合计12.35亿元的总额收购德青源50.47%的股权。

　　审计报告显示，德青源2015年、2016年分别实现合并净利润1079万元、330万元，但嘉麟杰却做出了德青源在2017—2020期间实现净利润6.5亿元的承诺。按照这一数据，德青源在接下来要实现每年约1.63亿元的净利润，相当于其2016年净利润的49倍之多。

　　德青源的“高业绩承诺”引发了深交所的关注，并在问询函中要求其补充披露业绩承诺的合理性和可行性。

　　最终，嘉麟杰并购德青源失败。

　　此次嘉麟杰卷土重来，并购方向却已变身为当前最受国人追捧的5G高科技领域，反差之大，令人咋舌。

　　北极光电是救命稻草吗？

　　资料显示，嘉麟杰本次并购标的--北极光电（深圳）有限公司成立于2003年，注册资本为4423万元，是一家以光学镀膜技术为核心，集研究、开发、生产和销售于一体的高新技术企业，其主要产品包括光学滤波片、光通信器件及模块等。公司控股股东为上海永普，实际控制人为李毅。

　　数据显示，北极光电2017年、2018年和2019年上半年分别实现营业收入10571.34万元、10019.88万元和4259.44万元，分别实现净利润1596.23万元、349.07万元和298.9万元。可以看出，北极光电2018年净利润同比骤降78.13%，业绩波动十分剧烈。

　　本次交易的补偿义务人上海永普等承诺北极光电 2019 年、2020 年、2021 年实现的净利润数分别不低于 1000 万元、1500万元及 2000 万元，累计为4500万元，不到交易对价的2.6亿元的20%。

　　结合2018年的业绩波动，及2019年上半年的业绩表现，北极光电的业绩承诺是否能够如期完成，不得而知。

　　幕后操盘者：东旭集团

　　嘉麟杰并购重组预案公布之后， 8月6日复牌一字板，7日、8日连续涨停，此后平台短暂调整，9月6日再次涨停，9月18日触及近期高点6.04元。按照重组停牌前的收盘价格3.32元计算，本轮涨幅77%，嘉麟杰市值达到48亿元。

　　据知情人透露，嘉麟杰此次跨界并购，不论从方向选择、交易标的还是最终交易金额来看，背后都是嘉麟杰实控人--东旭集团董事长李兆廷亲自过问。

　　早在2016年，嘉麟杰当时的公司实际控制人黄伟国与东旭集团签署了股权转让意向书，，拟通过协议转让其持有的上海国骏投资有限公司100%股权，并将其直接持有的嘉麟杰4.06%股票的表决权委托给东旭集团行使。

　　方案实施完成后，东旭集团在嘉麟杰拥有的表决权将达到23.67%，成为单一表决权比例最大的股东，东旭集团实控人李兆廷将成为嘉麟杰新的实控人。