当前,世界经济低迷,美国利率倒挂日益严重,负利率的蔓延引起了全球的担忧。
本文来自苏宁财富资讯(ID:SuningWealthInsights ),作者:高绪阳
近日,欧洲央行宣布,下调存款利率10个基点,至-0.5%。
把目光往回追溯,今年以来,为了应对经济下行的压力和风险,已经有几十个国家降息,或者,将利率保持在历史低位。
然而,相较于低利率来说,更值得关注的却是负利率。
2008年金融危机之前,负利率只存在于理论讨论之中。危机之后,有六个经济体的央行突破了零利率下线,依次是:瑞典、丹麦、欧元区、瑞士、日本和匈牙利。
同时,负收益率债券也越来越多,日本经济新闻指出,目前全球负收益率债券总额约有17万亿美元,占比约四分之一。当前,世界经济低迷,美国利率倒挂日益严重,负利率的蔓延引起了全球的担忧。
一、负利率的含义
负利率是指利率低于正常水平时的一种特殊金融现象,它包含三个层面的含义。
第一是政策层面,是指政策利率为负。通常情况是央行对商业银行缴存的部分资金征收负利率。例如,当央行认为商业银行持有的现金过多时,就会将部分资金(例如超储、隔夜存款等)的利率设定为负,从而刺激商业银行放贷。
第二是银行层面,是指存贷款利率为负。存款方面,负利率的对象主要是公司存款,因为公司的资金规模较大,需要银行提供储蓄、支付、清算等服务,对银行的依赖度较高;而个人储蓄通常不是负利率的对象,因为这容易引发挤兑。在征收负利率时,商业银行通常将存款利率设定得很低(甚至为零),同时向存款人收取管理费,造成实际利率为负。贷款方面,负利率是比较少见的,代表性案例是丹麦日德兰银行推出的10年期房贷负利率。但是借款人并不会直接收到日德兰银行补贴的利息,实际上,借款人还是要每月还贷,但是债务减少的额度会高于实际还款的金额,造成事实上的负利率。在偿还利息之外,借款人还要向日德兰银行支付服务费。补贴给借款人的利息是由第三方机构投资者提供,并不是日德兰银行自掏腰包。
第三是市场层面,是指债券收益率为负。债券收益率为负是指债券(主要指国债)的到期收益率为负,原因是债券购买价格超过未来利息收入和到期返还本金总和。目前多国的国债到期收益率都已经转为负值,如表1。 |