在A股市场，上市第一天即为历史最高价，此后就一直跌跌不休，且基本没有大幅反弹的个股恐怕只有巨无霸中石油了。自8月26日再度创出历史新低之后，中石油近期有所反弹。不过，有券商现在长期看好中石油，认为历史性的“巴菲特买点”再现。

　　公司价值被严重低估？

　　光大证券(11.760, 0.13, 1.12%)今日发布研报称，中石油估值处于底部，公司价值被严重低估。光大证券裘孝锋研究团队认为，从历史的PB来看，中石油目前的价值显著低估。目前公司A股PBLF0.93倍，港股0.49倍，均远低于其1.9倍和1.3倍的历史均值。从当前PB来看，中国石油(6.260,0.03, 0.48%)A股和H股当前PB分别仅有0.9倍和0.5倍，而美孚为1.7倍，BP和Shell则均为1.3倍，都高于中国石油的A股和H股。由此可见，在历史PB的比较方面，目前无论是自身与历史比较，还是与其他三家公司比较，中石油H股和A股都是被低估的。研报进一步表示，中石油的“巴菲特买点”再现。伯克希尔公司于2003 年4月买入中石油H股，当时中国石油的市值跟油气资产的折现值的比值仅为0.49。在2008年巴菲特致股东的信中，巴菲特谈到对中石油的投资：“按这个价格，中石油公司的价值大约为370亿美元。查理和我那时感觉该公司的内在价值大约应该为1000亿美元。”公司2018年底上游资产的现金流折现值是1.38万亿元，而现在港股市值仅7000亿元，约为上游资产折现值的0.5倍。

　　研报还谈到，国家管网公司的成立会影响中国石油的业绩。2018年中石油天然气管道资产真实的EBIT 255亿元，其中承担了249亿的进口天然气亏损，所以中石油管道资产对中石油的EBIT贡献为504亿元。根据测算，在不调整气价的情况下，如果中石油占管网公司股权的42%，就能够弥补进口天然气的亏损。另外，国家管网公司成立将推进天然气市场化改革加快，目前部分城市民用气涨价即将实施，平均涨幅约10%。若公司天然气销售价提升0.16元/立方米（9%涨幅），即使不考虑管国家管道公司对应股权的盈利情况，公司也能够弥补其进的亏损。