永续债是个好东西，嗷嗷待哺的上市银行终于可以率性地“补血”了。

　　据不完全统计，9家上市银行近期共披露了规模高达4700亿元的永续债发行计划。其中，有6家在3月25日以后披露了合计3600亿元发行计划。

　　而中行在1月25日发行了我国首单商业银行永续债后，又在3月29日杀了个回马枪，该行董事会在当日再次通过拟发行400亿元永续债的议案。

　　可以预计的是，未来还会有更多的上市银行披露永续债发行计划。那么，如此“虹吸”，会对股市产生负面冲击吗？

　　“目前股市、债市情绪比较乐观，银行发永续债不会造成新的冲击，反而会丰富债券市场品种供给，对于优化债券市场结构有帮助。” 交通银行(6.330, 0.03, 0.48%)金融研究中心首席银行业分析师许文兵说。

　　市场热捧永续债，

　　4700亿发行计划在路上

　　永续债的落地和推进速度比想象中更快。

　　人民银行和银保监会双护航政策以及当前市场的利率环境，为其创造了良好的发行窗口期。

　　年初，中行发行的400亿元永续债，票面利率为4.5%，全场认购倍数超过2倍，共有约140家机构参与认购，涵盖政策性银行、大中小型商业银行、保险公司、证券公司、基金、财务公司、信托等。还有数家境外机构投资者参与投资。

　　尝到甜头的中行3月29日公告称，董事会审议通过在境内外市场债券市场发行减记型无固定期限资本债券（永续债），发行规模为不超过400亿元人民币或等值外币。

　　而这前后，多家大行和股份行也已纷纷加入发行永续债的等待序列。详见下图： 

　　各家银行对永续债的趋之若鹜，是由于其可以补充银行的其它一级资本。而当前银行业的发展需求与资本现状，让许多银行家们感觉到备受掣肘。

　　《商业银行资本管理办法 （试行）》要求，到2018年底前，系统重要性银行核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率要分别达到8.5%、9.5%和11.5%。

　　非系统重要性银行核心一级资本充足率、一级资本充足率与资本充足率分别不低于7.5%、8.5%与10.5%。

　　大行发永续债 意在应对TLAC要求

　　分析人士认为，从大行发行永续债的目的看，对接国际标准、满足TLAC监管要求是主要原因。

　　在巴塞尔III框架下，金融稳定理事会（FSB）针对全球系统重要性银行提出了总损失吸收能力（TLAC）要求。四大行均为全球系统重要性银行。但因总部位于新兴市场经济体，我国系统重要性银行可延后6年执行TLAC要求，也就是2025年1月1日起开始适用。

　　“银行需要持续性的资本补充。尤其和国际大行相比，中资大行资本充足率偏低，未来对接国际监管要求时存在达标压力，因此会提前做一些准备。”许文兵认为，银行目前的资本充足率足够支撑当前的信贷投放需求，银行这一阶段补充资本，更多地是为了往后几年的可持续性。

　　中行副行长吴富林在业绩发布会上就表示，中行资本补充主要是出于两方面需求。

　　一是业务发展需求。要积极支持实体经济需要相应资本支撑。

　　二是适应监管需求。他指出，欧美金融危机之后，国际监管基本趋势是，提高对商业银行资本充足率要求，尤其对中国银行(3.890, 0.05,1.30%)这类系统重要性银行要求更高。要求银行的总损失吸收能力（TLAC）达20%以上，显著高于目前资本监管标准，使银行资本需求面临更大的潜在缺口。

　　“应对这个缺口，我们始终坚持‘内部积累为主，外部补充为辅’的方针。”他表示，一方面着力提高资本使用效率，在资源分配、绩效考核全面与资本指标挂钩；另一方面适时进行外部资本补充。

　　天风证券(10.990, -0.21, -1.87%)银行业首席分析师廖志明说，支撑信贷投放更关键的是核心一级资本，而永续债只补充其他一级资本，支撑信贷投放有一定压力。目前，大行本身资本充足率较高，发行永续债更多地是为未来TLAC达标做准备。

　　他预计，大行将主要靠发行永续债或优先股来达到TLAC指标要求，因此将来大行的永续债发行规模会比较大。

　　中国银行国际金融研究所所长陈卫东日前撰文指出，考虑到我国债券市场快速发展，中资系统重要性银行实施TLAC的时间将可能提前。未来可能将有更多中资银行将被纳入全球系统重要性银行，面临更高的资本要求。

　　中小银行亦盼望发行永续债

　　另一方面，中小银行也已瞄准永续债这一“补血”利器。据媒体报道，已有数位中小银行管理层人士表达对于发行永续债的需求。

　　许文兵表示，中小银行现阶段比较缺少核心一级资本，只能通过IPO、原有股东注资和利润留存的方式补充，但后者难以满足其业务发展需求。

在他看来，中小银行发行资本工具会受到核心一级资本限制，因此发行规模不会很大。比如在提升整体资本充足率方面，只有一部分可以通过资本工具解决，主体部分还是要通过充实核心一级资本。大行在发行资本补充工具的过程中，主要是考虑市场接受度和资本管理要求；但中小银行的资本补充行为还会受到核心一级资本的限制。

　　不会冲击股票市场

　　4700亿元的待发行规模，以及未来可能更多的永续债发行需求，是否会对股票市场形成抽水效应？

　　联讯证券首席经济学家、董事总经理李奇霖认为，永续债对股市的吸血效应有限。定增、配股等增资渠道才可能对股市产生影响。

　　廖志明表示，因为永续债是偏好固收类的资金在配置，这类资金原本也不太参与权益类投资，对股市没有明显影响。他认为，当前债券发行利率较低，是比较好的发行时间窗口，可以节省资金成本。

　　“目前股市、债市情绪比较乐观，银行发永续债不会造成新的冲击，反而会丰富债券市场品种供给，对于优化债券市场结构有帮助。”许文兵说。