这些信号出现，中国经济的拐点来了？

　　作者： 王恩博 

　　来源：国是直通车

　　“中国经济的‘拐点’来了！”上周末公布的一项统计数据，让市场上出现了这样的声音。

　　3月最后一天，国家统计局发布了2019年3月中国采购经理指数（PMI）运行情况。当月，中国制造业PMI在连续3个月低于临界点（50%）后重返扩张区间，升至50.5%，比上月增长1.3个百分点，超过市场预期。由于PMI是观测经济景气程度的重要先行指标，这一表现被部分机构看作经济复苏的信号。

　　那么，回暖的PMI，是否预示中国经济已触底反弹？

　　两条信息“剧透”经济走势

　　进入4月，中国一季度经济数据将陆续公布。外界正密切关注，面对复杂严峻的发展环境，中国能否顶住经济下行压力、保持稳定健康发展？

　　但有心者发现，近期公布的一些信息，已对这份成绩单稍作“剧透”。

　　首先是国务院总理李克强3月29日在博鳌亚洲论坛开幕式上表示，今年以来，中国经济保持稳定运行并出现一些积极变化，市场预期得到改善。

　　李克强透露，从前两个月数据看，就业、物价、国际收支等主要经济指标比较平稳，固定资产投资稳步回升，消费者信心指数、制造业新订单指数明显走高，资本市场成交活跃。特别是进入3月份，日均发受电量增速达到两位数，进出口、货运等增长加快。

　　随后公布的PMI数据，为“经济出现积极变化”这一判断提供了有力证明。

　　自去年12月起，制造业PMI已连续三个月处于荣枯线下方，2月份更跌至49.2%，创下近3年PMI月度指数新低。但3月份，该指标一举回升至50.5%，大幅超出市场预期。

　　国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，春节过后，制造业逐步恢复正常生产，生产指数和新订单指数均升至6个月高点，其中生产指数为52.7%，高于上月3.2个百分点；新订单指数为51.6%，高于上月1.0个百分点，连续两个月扩张加快。这表明，随着国家支持实体经济发展的简政放权、减税降费政策逐步落地，供需两端有所回暖。

　　同时，3月份，综合PMI产出指数为54.0%，比上月上升1.6个百分点，表明本月中国企业生产经营活动总体扩张加快。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.7%和54.8%，环比均有所回升，其中制造业生产指数的回升对综合PMI产出指数拉升作用显著。

　　先期指标暖意能否延续？

　　3月制造业PMI缘何超预期回升？其中既有节后复工因素，亦是官方稳增长政策成效显现，企业预期逐渐改善的结果。

　　自去年中央经济工作会议以来，中国官方针对加大基础设施补短板、实施更大规模减税降费、解决融资难融资贵等作出了一系列具体部署；金融领域对实体经济加大支持力度，着力降低企业融资成本、缓解中小微企业融资困境、增强企业投资经营能力和意愿。

　　在此背景下，中小企业最先感受到暖意。3月份，中、小制造业企业PMI环比分别大幅回升3.0和4.0个百分点，生产和新订单亦显著上升。随着中国4月1日起开始实施增值税减税政策，中小企业占比较大的制造业市场活力还将得到进一步释放。

　　华泰证券(22.750, 0.34, 1.52%)固定收益首席分析师张继强认为，历史对比来看，3月份制造业PMI中生产指数环比增幅在近几年处于高点，反映今年3月生产明显偏强。与此同时，原材料库存大幅走高并与产成品库存剪刀差走阔，反映出企业主动补库存意愿增强，看好需求回暖。

　　根据国家统计局公布的计划，一季度GDP增速等核心经济数据将于4月17日出炉，先行指标带来的暖意能否在这份成绩单中延续？

　　美银美林大中华区首席经济学家乔虹认为，从基本面看，中国经济增速放缓趋势还在持续，但随着政策力度逐渐增大，经济增速会在二季度企稳，此后缓慢回升。不过，由于美、欧、日等经济体今年经济增速或将呈现前高后低，中国仍要关注外部风险。

　　中国银行(3.830, 0.06, 1.59%)国际金融研究所发布报告称，随着“六稳”政策实施落地，中国经济运行中的稳定因素不断增多，如基建投资增长开始企稳回升，消费者信心指数持续回升，市场融资环境改善、可得性提高等。预计今年一季度中国GDP增速在6.2%左右，二季度GDP增长6.3%左右，全年GDP增长6.4%左右。