证券时报记者 刘禹成

　　央行昨日发布公告称，因临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期等因素后银行体系流动性处于较高水平，故当日不开展公开市场操作。实际上央行已经连续3个交易日实现资金净回笼。从本周一开始，市场似乎没有感受到说好的财政投放利好，资金面转为持续紧张。

　　一般而言，季末往往是流动性最紧张的时刻。今年6月，受宏观审慎评估考核、美联储加息预期等因素影响，市场流动性面临不小压力。但央行在公开市场操作期限上不断进行调整并且加强市场预期的引导，资金面经历了一段“意外”的宽松期。

　　以9月份的情况来看，上周五银行间市场与交易所资金价格仍较为稳定，市场普遍预期9月份的资金面会和6月份一样宽松。但本周以来，说好的财政投放规模不及预期，央行又从公开市场连续抽水，紧平衡的态度明显。

　　为什么会这样？因为在6月份宽松的环境下，金融机构的杠杆率重新抬升。在金融去杠杆的大目标下，9月末的流动性有所收紧也就不难理解了。目前短期资金面的紧张主要源于结构性因素，随着后期财政支出的逐步释放，流动性预计会有所改善。