邓海清PK任泽平！关于“新周期”，首席们又怼起来了！史诗级对决到底有完没完？

　　近期发布的宏观数据引发了机构对于宏观经济的高度关注，曾经一度趋淡的中国经济周期的辩论也再度升温。对于“新周期”一说，反对者称最新数据已证伪，支持者却认为短期扰动影响有限。不论最终结果如何，这场受到业内广泛关注的大辩论注定还会持续下去。

　　新周期论再受质疑

　　九州证券全球首席经济学家邓海清上周末在其微信公众号上发布的文章，在机构圈内广泛传播，也再度引发了机构对于“周期之辩”的关注热情。

　　该篇名为《警惕以“新周期”之名投机炒作，毁掉供给侧改革的初心》的文章从最新发布的宏观数据出发，对未来的中国经济周期提出了以下判断。

　　其一，本轮经济周期开始于2016年初，高点在2017年中。这一判断明显比不少机构的心理预期要早。

　　其二，房地产销售、出口需求已经出现了“高点”，经济数据的高位回落会让“新周期论”证伪。

　　其三，未来大类资产的格局是“商品大坑、股市结构市、债市走牛”，即商品市场的高价可能难以持续，股票市场存在结构性机会，而债市将迎来“先苦后甜”。

　　兴业研究同样指出，8月工业增加值增速超预期放缓，环保相关行业增加值下滑是主因，同时从需求端看，出口和消费需求已明显转弱。在总需求渐弱，总供给面临环保限产考验的情况下，经济下行压力逐渐增强。

　　各路研究机构围绕最新宏观数据从不同角度进行解读，这也成为又一轮“周期之辩”的导火索。

　　周期走向的不同解读

　　从上周末到周一，各家机构纷纷发布宏观周报和最新策略观点，无形中成了又一场关于“周期”的交锋。

　　“新周期论”的倡议者之一、方正证券(8.890, -0.03, -0.34%)首席经济学家任泽平在最新的方正宏观周报中以《新周期：事实胜于雄辩》为题重申观点。

　　任泽平在文中表示，一些市场观察者仍然沉浸在对过去6年经济下行的悲观记忆中，“人性的思维是线性的，而周期是轮回的”。他强调，尽管市场关于“新周期”的讨论不休，从3000点争论到3400点，但其间消费、周期、金融和真成长板块轮动走出结构性牛市，最终“市场是检验真理的唯一标准”。

　　天风证券策略团队同样认为，8月经济数据对周期股造成了较大压力，但如果仔细拆解，就会发现需求的回落在可接受范围之内，同时供给侧限产的逻辑则在不断被验证。

　　市场走势分化

　　多空争议不断，反映在二级市场上，便是周期板块近期走势的大幅分化。

　　其中，以煤炭、钢铁为代表的资源股，在近期商品价格走弱的背景下，股价明显承压。以大连商品市场焦炭、焦煤主力合约为例，上述两个品种在最近短短4个交易日内快速下挫超过10%，直接拖累煤炭板块走势。同时，以龙头个股持续下挫为标志，钢铁板块在最近数日的表现也难言乐观。

　　另一方面，同样带有明显周期属性的房地产板块却异军突起，成为多头对抗资源股下挫的重要力量。