过去七八年里，市场已经习惯相信中概股讲述的好故事了，直到它们中的一些被证实劣迹斑斑。谁才能成为那个戳泡泡的人？是时候反省了。

　　文 | 杨林 彭孝秋 乔芊

　　做空大潮

　　陆正耀可怜吗？

　　瑞幸咖啡承认数据造假的两个月后，这家公司收获了一份纳斯达克要求它摘牌退市的通知。这一处罚堪称严厉，“纳斯达克不等最终调查结果就要求公司退市，出乎意料，对此我个人深感失望和遗憾。”瑞幸咖啡董事长陆正耀在事件后的首次公开声明中写到。

　　一些同情之声不绝于耳，有人还喊出“中国人应该团结起来支持民族品牌”，”薅资本主义羊毛”的口号。他们并不清楚，在此背后是怎样的血雨腥风：一场做空大潮正悄悄来临。

　　“4000块1小时，聊不聊？”多名在线教育公司“跟谁学”的离职员工，最近正密集收到各种咨询公司和投资公司的电话邀约，开价希望拿到更多关于跟谁学的造假爆料。而且，如果能再介绍一名在职或离职同事，对方还会付2000元/人的佣金。

　　浑水在猎杀瑞幸后，又迅速抽出几十名研究人员，持续几个月调查做空跟谁学，已经通过200多名付费用户数据发现可能其超八成收入是假的。浑水高级副总裁Zach Kouwe对36氪表示，除了进行财务分析，浑水也和很多熟悉跟谁学的人员进行了访谈交流。这些爆料正在和即将出现在针对“跟谁学”的做空报告中。

　　伴随着漂亮的财务数据，跟谁学股价从去年夏天上市时10.5美元的发行价，仅八个月时间里，就一路拉升到46美元。一家对冲基金的董事总经理对36氪表示，他也加入了做空跟谁学的大潮，与瑞幸一样，跟谁学也符合典型的做空目标特征：“Too good to be true”。

　　不止是机构，嗅到机会的人也闻风而动。一个曾在某医美公司工作了数年的人士对36氪透露，他最近在收集该公司造假证据，他曾用技术分析发现，该公司用半小时增长了十几万假用户；此外，他发现该平台上的商家几乎很难赚钱——一旦找到证据，他就会找做空机构接洽。“你们36氪对发我这个报告有兴趣吗？”他问。

　　“现在正是做空最好的时机”，上述对冲基金人士对36氪说，除了跟谁学外，他还在准备针对另一家港股上市中国公司的做空。所谓“好时机”的意思是指，过去七八年里，市场已经习惯相信中概股的好故事了。但瑞幸事件致命的负面意义不仅仅在于这家公司及其相关投资机构的账面损失，更在于它让中国公司多年来在外建立的信誉大幅受损。

　　不少中概股公司变得紧张焦虑。