北京时间11月19日早间消息，哔哩哔哩（Nasdsaq：BILI，B站）今日发布了截至9月30日的2019财年第三季度财报。报告显示，哔哩哔哩第三季度总净营收达人民币18.590亿元（约合2.601亿美元），与去年同期相比增长72%；净亏损为人民币4.057亿元（约合5680万美元），相比之下去年同期的净亏损为人民币2.461亿元，同比扩大；不按照美国通用会计准则（non-GAAP），调整后净亏损为人民币3.431亿元（约合4800万美元），与去年同期的调整后净亏损人民币2.027亿元相比扩大。

　　财报发布后，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿、副董事长兼首席运营官李旎以及CFO樊欣等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

　　野村证券分析师Jialong Shi：第一个问题，首先恭喜公司完成了全年月活跃用户数1.2-1.3亿的目标，请问公司新获取用户的特征，活跃度等等方面与老用户的区别是什么？另外，在公司提前完成月活跃用户数的目标之后，我们会不会未来今年年底和明年年底更新这个目标数字？第二个问题关于动漫市场竞争格局的变化，我听到有些做游戏直播的公司也在他们的平台上增加动漫的内容，新竞争者的加入会不会引起竞争态势的加剧，公司管理层如何看待这个趋势？

　　陈睿：我对B站整体用户增长的数字是乐观的，我们很有信心，在保持现在用户质量不变的情况下，无论是用户的互动率，活跃度，留存率，还是消费时长都基本不变的情况下，做到越来越快的增长。三季度跟之前相比，公司应该是创造了用户净增的新高，而且我相信在未来几个季度会不断创造新高。我的信心来自于我相信哔哩哔哩的生态已经逐步成熟，并且在不断正向地循环，我们是一个创作者驱动的模式，我们基于AI的推荐算法也在不断地改进，同时社区能够把好的作品进行更强的口碑传播。所以我们可以看到在过去一两个季度里面，公司内容的品类明显的越来越多，超过100万播放数的视频数量也越来越多，这些都能体现我们在内容供给方面做得更加优质，同时，用户在内容消费方面也更加健康，不断驱动用户增长。我注意到过去两个季度有多个第三方统计平台的报告提到说，互联网的人口红利和时长红利已经逐渐消退，在这种情况下，B站这种独具优势的增长模式会越来越被大家所关注，也能取得越来越突出的成绩。

　　李旎：公司三季度的自然增长还是比较重要的渠道，这是依赖于B站的内容社区，用户属性，口碑相传方面的原因。公司也会更积极地获取流量，包括应用商城和流量平台的深度战略合作，我们都会持续进行。我们会更加关注用户的核心留存，还有活跃，付费等指标，所以在刚才所提到的AI算法上，公司会进行持续的优化。我们发现B站买入流量的投入产出比还是非常健康的，2018年新用户的付费率明显高于2017年的新用户，最近一个季度的新用户的付费率明显高于此前季度。随着用户在B站上留存的增长，付费意愿也会逐步提升。第三，公司会加强用户对于B站的品牌认知，也会推出品牌升级的方案，这也是为了2020年我们能更多抓住用户增长的窗口做充分的准备。关于三季度的用户画像，与此前相比没有明显变化，还是年轻人和一二线城市为主，以及向低线城市渗透的方向发展，用户的平均年龄是21.5岁，内容偏好更加广泛，对生活，国创和不同PUGV内容的兴趣还是越来越高，包括生活类，视频博客和优质内容的崛起也是为用户所喜欢的。

　　陈睿：首先，B站并不是中国最早做动漫的，而且中国做动漫的从来不只B站一家，从很多年前开始，各个大平台，包括巨头平台，也在做动漫相关的产业。但是大家可以很清楚地看到，过去五年，我们是在持续增强我们的优势，到现在已经成为国内用户和产业合作伙伴公认的动漫领域最有竞争力的平台。几乎所有年轻的，热爱动漫的用户都在我们平台，而且我们在内容的储备，版权的积累，和创作团队的积累方面，公司都在不断地增强。 我们有信心保持这种优势，我们也觉得更多厂商进入这个领域，说明大家看好这个领域，认为这个领域能够更快发展，我们也很开心。

　　摩根士坦利分析师Alex Poon：恭喜公司在非游戏部分的表现，三季度广告业务出现了加速增长，同比增长达到80%，请问目前公司的广告库存情况如何？未来几个季度会否有其他广告产品上线？另外，有些公司提到说宏观经济增速已经触底，公司未来会否推出更多广告产品？未来的增速会否继续提高？第二个问题，公司直播业务的付费用户增长和平均每用户贡献营收增长的趋势如何？未来营收规模有多大？会否与广告机构重新谈判分成方案？

　　陈睿：先说一下我对B站广告整体的看法，过去一年公司的广告量是没有变化的（5%），而且未来一段时间也不会有变化，目前的主要目标还是提高商业化效率，另外我们也要去挖掘和公司生态结合的商业化的方式。目前的广告团队越来越找到感觉，能够在不影响用户体验的情况下，持续提高商业化效率，而且我有信心在广告量没有变化的情况下，未来可以取得比现在更快的广告业务收入的增长。

　　李旎：刚才提到整个广告行业的情况，确实广告行业在去年和今年发生了一些变化，但是我们依然可以保持同比80%的增长。主要有几个原因，一是我们优化了品牌团队，让品牌营销跟视频上传者（up主）的营销形成完整联动的链条。发挥B站内容生态跟社区的属性，建立了用户的心智，也会对品牌，客户和用户的认知进行加强。同时也形成了一个新的链条打法，提高品牌广告建立品牌认知，通过up主内容生态完成产品种草，后续的话也可以通过效果广告完成整个销售链路的转化。从效果广告层面上，我们做了三个比较重要的一个拓展跟优化，第一，我们持续在效果广告的展现形态上进行了优化，第二个部分是算法上进行了提升，把广告效率的提升作为要点，第三是用户拓展上会进行更精准的拓客，让进入B站的效果形态跟效果广告的变现效率可以持续提升。 2020年，在用户高速增长的基础上，我们还是特别有信心进一步的发展B站的内容跟社区形态的新广告方式，保持今年三季度的增长速度。

　　陈睿： 我们一直没有具体公布过直播的业绩数据，但是我们从过去来看的话，我们的直播业务一直是保持着百分之百左右的同比增长。关于直播，也有挺多人问我，中国的直播市场应该是一个接近红海的一个情况，问我们如何同现在领先的几个平台来竞争，我回答一直是，B站的直播不是一个对外竞争型的业务，是B站内容生态的一个自然延伸，是一个内生型的业务。随着我们视频用户量的增长，随着主站平台用户的扩张，直播的一些品类，是自然而然的在我们的上面会成长起来。比如我们提过的虚拟主播，比如说在游戏和泛娱乐品类的一些直播都是跟视频的内容生态直接衍生过来的。过去B站其实没有从外面去挖一些特别大的主播，也没有花太多的经费在竞争方面，但是我们的直播业务仍然是非常健康地发展。关于你提到的工会，工会相关的直播收入确实是我们在过去几个季度增长很快的一块。B站有非常健康的用户生态，所以也是很多直播工会愿意来合作的原因。我们还是致力于这部分业务的健康发展，所以关于与工会的分成，因为我们一开始就没有把冲业绩作为一个目标，所以在工会分成方面，从一开始我们订的就是很健康的。