最近在线教育领域又有些热闹。除了网易有道预期中的IPO之外，在线青少儿英语品牌VIPKID也在国庆假期之后正式确认了腾讯领投其E轮融资。

　　只是从在线教育龙头新东方在线、好未来发布的财报业绩、VIPKID一波三折的融资过程来看，网易有道IPO的时机说不上有多好。即便是有道自身披露的招股书数据，也难以证明它在这场激烈的竞争中有着多么突出的优势。

　　烧钱的网易有道

　　招股书显示，网易有道在2017年、2018年的净收入分别为人民币4.557亿元和7.316亿元，增幅为60.5%；2019年上半年净收入5.485亿元，同比增幅67.7%。但收入增长加速的同时，其毛利率却在降低，运营亏损扩大，净亏损扩大。

　　从2017年至2018年，网易有道的毛利率从35.5%降至29.6%；运营亏损从1.30亿元增至2.19亿元，同比扩大68.5%；净亏损从1.64亿元增至2.09亿元，同比扩大27.4%。而在今年上半年，网易有道的毛利率同比从32.9%降至29.0%，运营亏损及净亏损的扩大幅度分别为95.0%和102.9%。

　　而且，网易有道的营运资金缺口还在扩大。招股书的风险提示指出，“我们有大量的营运资金需求，并且曾经历过营运资金赤字……在截至2017年和2018年的12月31日以及2019年的6月30日，其营运资金赤字（即流动资产总额减去流动负债总额）分别为9.749亿元、7.053亿元及8.052亿元。”