新浪科技 王上

　　宜人贷、信而富、趣店、和信贷，这次轮到了拍拍贷，美股又多一支中国金融科技公司。

　　11月10日晚间，拍拍贷（NYSE：PPDF）成功登陆纽交所，开盘价为13.3美元，较发行价上涨2.26%，盘中一度上涨8%。按开盘价计算，拍拍贷估值近40亿美元。

　　相对于趣店成立三年即上市的速度，拍拍贷十年磨一剑略有些“起个大早，赶个晚集”的尴尬。

　　历经互金行业起伏 摸索前行

　　拍拍贷成立于2007年，是中国第一家P2P网贷平台，经历了互联网金融行业的所有起起伏伏。

　　拍拍贷依赖P2P起家，一直被视为相对标准的P2P网贷平台模式，奉行资金借入借出“点对点”，不承诺兜底坏账。

　　一路走来，拍拍贷走在行业的最前面，探索了很多模式，也曾面临危机。

　　2007年拍拍贷成立之初主打免费，但是免费的生意不可持续，2009年又转向收费，与此同时遭遇了震荡期。2011年曾推出线下小微企业借贷业务，但由于这些小企业过度负债的比例非常严重，到2013年，拍拍贷砍掉了所有企业客户，专注做个人消费金融。

　　目前，拍拍贷收入主要来自于借款促成前期费、促成后期费、质量保证金、金融担保衍生工具和子公司等渠道。提供的信贷产品主要包括标准贷款、现金贷以及分期消费贷款三大品类。

　　在2017年撮合交易额中，标准贷款产品占比81%，现金贷占比12%，是主要的两类产品。

　　现金贷业务是把双刃剑

　　值得注意的是，目前争议最大现金贷业务却让拍拍贷营收和净利双双大涨。

　　拍拍贷的现金贷产品2016年4月上线，由独立App“曹操贷”展业，收砍头息，年化利率约为96%。拍拍贷也意识到现金贷业务的风险，根据其招股说明书中披露，拍拍贷正准备停止砍头息的收费方式，改为到期本息一次付清。

　　在现金贷上线后，拍拍贷的营收和利润双双大涨。2016年，拍拍贷净营业收入为12.16亿元，2015年为1.96亿元。2017年前6个月，拍拍贷净营业收入达到17.35亿元，而2016年同期为3.52亿元。

　　2016年是拍拍贷业绩转折的一年。招股书显示，拍拍贷2016年净利润为5.015亿元，而2015年净亏损7214万元。2017年前6个月，拍拍贷净利润为10.486亿元，2016年同期仅为4193万元，同比增长25倍。

　　由于拍拍贷和趣店业务相似，都有消费贷款和现金贷款业务。从营收和利润来看，从2015年到2017年上半年，拍拍贷的增长曲线跟趣店基本趋于一致。都是在2015年还在亏损，2016年陡然上升，且2017上半年增长幅度超过了2016全年。

　　现金贷虽然能快速带来可观的现金流，但由于畸高的利率备受争议，除此之外，现金贷主要服务无征信记录人群，潜藏金融风险。

　　由于趣店上市后引发一系列对现金贷的热议，相关部门也高度重视。据彭博援引知情人士消息称，中国监管机构考虑加强对现金贷公司监管，对于存在违法行为的公司予以关闭取缔。该人士表示，对现金贷公司的检查将主要集中在是否存在发放高利贷、非法吸储、暴力催收等违法行为，以及是否存在和金融机构的违规合作。

　　与此同时，深圳、重庆、宁波等地已经开始严查现金贷，有网友向新浪科技证实，宁波市鄞州区下发文件，明确提出“所有经营现金贷的机构必须全部关闭”。

　　在争议中，有消息称，趣店可能转向车贷业务，对此，趣店未予置评。而拍拍贷的现金贷业务不是大部头，未来政策风险是否能波及暂难预测。可见的是，在现金贷政策收紧的风声鹤唳下，拍拍贷此次上市估值受到一定影响，其发行价13美元，低于预估16-19美元发行区间下限。

　　CTO顾少丰成最大赢家

　　虽然估值会有折扣，但不影响制造财富。

　　拍拍贷上市后，从持股比例看，CTO顾少丰将成最大赢家，拍拍贷最大股东为PPD，持股比例达到28.2%，PPD为顾少丰所有，因此，顾少丰才是拍拍贷的最大股东；其次为董事、红杉资本沈南鹏持股比例为25.5%；董事、云九资本董事总经理（原光速安振创投基金联合创始人）曹大容持股比例为10.4%；拍拍贷CEO张俊持股比例为5.5%；CMO胡宏辉持股比例为5.4%；CRO李铁铮持股比例为2.0%。

　　拍拍贷的高管团队人设清晰，CEO张俊像唐僧的角色，可以聚集团队的成员，也因为常年的光头形象使得他极具辨识力；CMO（首席营销官）胡宏辉瘦瘦的，却反到像猪八戒一样友好而快乐，时不时要充当和事佬的角色； CRO（首席风险官）李铁铮像悟空，要火眼金睛又要不断开拓新的业务；而CTO（首席技术官）顾少丰，更接近于沙僧任劳任怨，支撑着团队前行。

　　十年风雨兼程，兄弟四人像是西天取经一样历经波折，最终在纽交所敲响钟声。但这只是新的开始，期待拍拍贷的下个十年。